[증권 리포트] 통신, 구조적 변화(IBK증권)

1. SKT의 지배구조 변화

SKT – 계열구도 및 사업구조(기존)

SKT – 계열구도 및 사업구조(변화)

2. 미디어 콘텐츠 회사를 출범한 KT

KT – KT스튜디어지니 출범 전

KT – KT스튜디어지니 출범 후

- 2021년 KT스튜디오지니 출범: 그룹 내 미디어 콘텐츠 역량 집중 및 시너지확대를 위해 설립

- KT는 유료방송(IPTV, 위성, 케이블(예정)), 스토리위즈(웹소설/웹튜), 스카이티비(MPP), SeeZn(OTT), 지니뮤직(음악 스트리밍), KTH(T커머스), 나스미디어(광고) 등 보유

- 출범 후 후속작업으로 스토리위즈와 스카이티비를 자회사로 편입

3. 실적 전망

- 2021년 5G 가입자 증가에 비해 비용 증가 폭은 제한적으로 수익성 개선

- 5G 네트워크에 대한 투자가 지속되겠지만, Capex 전체 규모는 감소할 전망

- 1분기는 5G 가입자 증가와 적절한 비용 통제로 양호한 실적 예상

4. 투자전략

통신업종 강세

- 1~3월말까지 통신업종지수 16.9% 상승

- 4월들어서도 1.6% 상승하는 상승세 지속

주가 상승의 원인은 사업 다각화와 주주환원

- B2B 사업 확대 및 비통신 분야에 역점을 둔 사업 포토폴리로 조정

- 자사주 매입에 이어 배당금 상향 등 주주환원 확대

주가 상승을 견인할 요건 충족

- 실적 흐름 안정적

- 주주환원 확대가 주가에 어떤 영향을 미쳤는지 확인

- 성장동력을 위한 투자 확대, 계열사 구도 변화 등이 주주가치에 긍정적

5.. 투자 포인트

통신 사업 안정기

- 5G는 스마트폰 신모델 출시와 요금 영역 확대로 가입자가 꾸준히 증가

- LG전자의 스마트폰 사업 중단에서 단말기 조달 및 가입자 모집에는 영향 없을 전망

- 가입자 모집 관련 마케팅 활동은 매우 안정적으로 효율성에 중점을 둔 마케팅 진행

B2B, 비통신사업 등 사업 확장

- 5G 서비스가 이전 세대와 크게 다르지 않지만 B2B 영업이 점차 확대될 전망

- 사업 확장의 가장 효과적인 방법은 통신을 기반한 비통신사업 강화

주주환원도 기업가치 상승에 한 몫

- 주력 사업에서 효율성과 사업확장에서 과감성을 보이는 통신업체가 주주환원도 관심

- 자사주 매입, 배당금 확대, 분기배당 실시 등 적극적인 주주환원 정책 지속