월가 현역 강의 기본편 II: 금융 상품 도구함 12-3,4,5편(완결)

월가 현역 강의 기본편 II: 금융 상품 도구함 12-3편 주식 - 회계 기초

 

 

월가 현역 강의 기본편 II: 금융 상품 도구함 12-4편 주식 - 내재가치 평가 방법

현금흐름
- 기업에서 주주에게로 현금흐름: 배당금 + 자사주 매입액 + 잉여현금 

내재가치와 시장가격의 괴리의 의미
- 1. 미래의 성장이나 위험에 대한 가정이 비현실 or 잘못됨 
- 2. 전체 시장에 대한 위험 프리미엄을 측정하는데 오류 
- 3. 시장가격이 틀림 
장기적인 안목으로 투자에 임해야 한다 
- 기타: 경영진의 우수성, 기술력, 브랜드 가치 등의 정성적인 요인 또한 내재가치에 포함해야 한다 

 

 

 

월가 현역 강의 기본편 II: 금융 상품 도구함 12-5편 주식 - 상대가치 평가 방법

상대 가치평가란?
내재가치평가: 기업 고유의 미래 현금흐름을 추정하고 리스크를 감안하여 평가
상대가치평가: 해당 기업과 비슷한 기업들이 얼마로 시장에서 거래되는지 따라 평가 

상대가치평가 3단계
1. 해당 기업과 비교 가능하면서 시장 가격이 형성되어 있는 주식 찾기(근처 아파트 가격)
2. 해당 비교 회사들의 시장가를 공통된 변수로 나눠 배수로 표준화(평당 가격)
3. 회사 간의 차이점 반영(아파트 내 시설, 연식 등)

왜 상대가치평가인가?
다모다란 교수님의 추정에 따르면 월가의 레포트 85%가 내재가치가 아닌 상대가치 사용
이유
1. 주장과 의도 마음대로 가능
시장 전반이 고평가여도 상대가치 쓰면 싸다는 설득 가능
2. 주장 방어 쉬움 
내재가치는 가정이 노출되고 틀린지 사후적 검증 가능 
3. 틀렸을 때 혼자 틀리지 않을 가능성이 큼 

상대가치를 오용하지 않기 위한 4단계 
1. 배수의 정의를 명확하고 일관성있게 하기 

2. 통계적 묘사: 해당 배수 값의 통계적 분포 특성 살피기
양 극단의 함정에 빠지지 말 것 

3. 분석: 해당 배수의 성질을 결정하는 펀더멘털이 무엇인지 알기 

 

4. 적용: 실제로 배수를 사용해서 상대가치평가법 적용

내재가치 vs 상대가치 
내재가치평가: 시장이 가격과 가치에 대한 실수를 저지르지만, 시간이 흐르며 고쳐질 것
상대가치평가: 시장이 개별 기업 가치에는 실수를 저지르지만, 평균적으로는 옳다는 것